期货价差交易通过同时买入和卖出两份合约来对冲风险，是专业交易者常用的策略之一。
核心概念
期货价差（Futures Spread）是指同时买入和卖出两个不同但相关的期货合约，通过两个合约之间的价格差异变化来获取收益。这种策略的核心在于利用两个合约之间的价差变动，而非单纯依赖单一合约的价格方向。
价差交易的核心优势在于风险相对可控。由于同时持有方向相反的头寸，市场单向波动带来的风险会被部分抵消。当然，这并不意味着价差交易没有风险，价差本身也可能朝着不利于交易者的方向变动。
期货价差的四种主要类型
1. 牛市价差（Bull Spread）
当交易者预期近月合约的价格上涨幅度将大于远月合约，或近月合约的价格下跌幅度将小于远月合约时，会采用牛市价差策略。
具体操作：买入近月合约，同时卖出相同数量的远月合约。
2. 熊市价差（Bear Spread）
与牛市价差相反，当交易者预期近月合约的价格上涨幅度将小于远月合约，或近月合约的价格下跌幅度将大于远月合约时，会采用熊市价差策略。
具体操作：卖出近月合约，同时买入相同数量的远月合约。
3. 日历价差（Calendar Spread）
日历价差，也称时间价差或跨期价差，是牛市价差和熊市价差的一种特殊形式，特指在同一商品市场上，买卖不同到期月份合约的策略。其盈利源于不同到期月合约之间价差随时间推移而发生的变化。
4. 跨商品价差（Inter-Commodity Spread）
跨商品价差涉及两种不同但高度相关的商品。交易者利用两种商品之间的历史价差关系进行交易，当价差偏离正常水平时，预期其会回归。
常见组合：黄金与白银（贵金属）、玉米与大豆（农产品）、原油与天然气（能源）。
期货价差实战案例
案例一：原油牛市价差
- 市场预期：交易者认为短期内原油供应紧张，近月合约价格将比远月合约表现更强。
- 操作：买入1手近月（如下月）原油期货合约，同时卖出1手远月（如三个月后）原油期货合约。
- 盈利场景：如果原油整体上涨，但近月合约价格上涨了5美元/桶，而远月合约只上涨了3美元/桶，那么价差扩大了2美元/桶，交易者即可获利。
案例二：农产品跨商品价差
- 市场预期：交易者根据历史数据发现，玉米与大豆的价差已扩大至异常水平，预期未来价差将缩小。
- 操作：买入被相对低估的玉米期货合约，同时卖出被相对高估的大豆期货合约。
- 盈利场景：之后无论两种商品整体价格是涨是跌，只要玉米价格表现强于大豆（即价差缩小），交易就能获利。
常见问题（FAQ）
问：期货价差交易的主要优点是什么？
答：其主要优点在于风险相对可控。由于同时持有方向相反的多空头寸，它能有效对冲掉大部分单一方向的市场系统性风险，使收益更多取决于价差变化而非绝对价格波动。
问：价差交易是否意味着无风险？
答：绝非如此。价差交易只是降低了单边行情风险，但仍需承担价差反向移动的风险。如果两个合约的价差变化与预期相反，交易同样会产生亏损。此外，还需考虑交易成本和保证金要求。
问：日历价差最需要注意什么？
答：最需要关注近月合约的流动性和移仓换月时的冲击成本。近月合约在临近交割时流动性可能骤降，价格波动加剧，需提前做好风险管理。
问：新手从哪种价差开始更合适？
答：建议从同一商品内的日历价差开始。因为影响同一商品不同月份合约的因素相对简单，主要涉及仓储费、资金成本和时间价值，分析维度比跨商品价差更清晰，易于理解和上手。
问：如何监控价差交易的盈亏？
答：盈亏直接由开仓时与平仓时的价差差额决定。交易软件通常提供价差图表和实时报价功能，可以非常直观地监控价差的变动情况和当前浮动盈亏。
问：价差交易的成本如何？
答：价差交易通常享有保证金优惠。由于风险对冲，交易所对价差头寸收取的保证金远低于两个合约单边头寸的保证金之和，降低了资金占用成本，但也需支付两份合约的交易手续费。
