随着新一年的到来，宏观经济与投资环境正在发生显著变化。与2024年低波动性和大盘股驱动的美股高回报不同，2025年更强调通过资产组合的多样化来管理风险。投资者正积极寻求减少美股持仓比重，并增加与美股相关性较低的市场及另类资产类别——如大宗商品和加密货币——的配置。贸易政策的变化及其带来的不确定性，也促使投资者更仔细地分析各行业的地理收入敞口。
本文将深入探讨2025年股市及另类投资领域中值得关注的五大趋势。
一、美股内部多元化配置
去年美股屡创新高，截至2024年底，其市值占全球股市总值的比重已接近67%，较2023年的62.57%进一步上升。与此同时，标普500指数前五大成分股的合计权重在2024年12月31日达到了近29%。这种高度集中的市场结构提醒投资者，必须主动管理集中度风险，不仅在股票资产内部实现分散，也需拓展至其他低相关性资产类别。
在美股大盘股中实现多元化，👉 等权重指数投资工具是一种有效降低巨型股集中风险的方式。以标普500等权重指数为例，该指数为每个成分股分配相同的权重。在由大型股引领的市场下跌中，该指数通常跌幅小于市值加权的标普500指数。例如在2025年1月27日，受英伟达等科技股下跌影响，标普500价格回报下跌1.46%，而等权重指数反而微涨0.02%。
自2024年2月推出以来，E-mini标普500等权重指数期货的交易量和客户兴趣显著增长。截至2025年1月31日，该合约未平仓量已达1.7万手，名义价值达26亿美元。
二、国际股票市场的机会
为分散美股风险，投资者在2025年将更多目光投向国际股票市场。在发达市场中，日本股市持续受到关注。经济复苏和通胀回归推动日股在2023年和2024年分别实现28.24%和19.22的涨幅（以本地货币计算）。此外，美日股市之间的三年滚动相关性在近几个月呈现下降趋势，进一步增强了其分散配置的价值。
投资者可通过日经225指数期货高效布局日本股市。2024年10月，微型日经225合约推出，目前市场提供日元和美元计价的标准型、E-mini及微型等多种合约规格，满足不同参与者的需求。
三、大宗商品的投资价值
2024年成为大宗商品市场的转折点，标普高盛商品指数（S&P GSCI）和彭博商品指数（BCOM）均实现正回报（见表2）。由于地缘政治紧张、贸易政策转变和通胀压力持续，大宗商品的牛市行情有望延续至2025年。高盛研究报告预测，2025年BCOM总回报率为10%，S&P GSCI为12%。
对于希望通过大宗商品对冲通胀并实现组合多元化的投资者而言，广泛覆盖农业、能源和金属等不同行业是关键。
大宗商品指数选择至关重要：S&P GSCI采用产量加权且无行业权重约束，因此更偏向能源板块；BCOM则结合产量和流动性加权，同时保持各行业权重相等。两者在不同市场环境下可能呈现不同的风险收益特征。
目前市场提供以上两大商品指数的期货及BCOM期货期权，帮助投资者高效获取大宗商品市场收益、对冲风险并表达方向性观点。自2020年以来，大宗商品衍生品的采用率显著增长，未平仓合约名义价值从近9亿美元增长至2025年1月31日的近60亿美元。
四、应对贸易与政策不确定性
新政府上台后，贸易、财政和金融监管政策的变化为国内外市场带来不确定性。关税的具体幅度和适用商品范围仍在演变中。
评估潜在影响的一个有效方法，是分析各行业公司的国内外收入比例。据标普全球研究显示，金融、公用事业、医疗保健和房地产等行业国内收入占比较高，而工业、能源、材料和信息技术等行业则更依赖海外收入。
自总统大选以来，各行业表现分化明显（见表4）。工业、非必需消费品和金融板块实现两位数涨幅，而材料、医疗保健和房地产则出现下跌。随着市场逐渐消化不断演变的贸易政策，这种行业回报分化可能在2025年持续。
在此背景下，行业期货和期权成为进行战术调整和中期头寸重构的重要工具。过去六年来，上市行业衍生品的采用率显著上升。2024年，其日均成交量达到2.1万份合约，较2023年增长13%，未平仓量也在12月17日达到405,140份的历史新高，覆盖19个行业。在贸易政策变化和行业回报分化的环境中，这一增长趋势预计将在2025年延续。
五、加密货币的成长与创新
2024年加密货币生态取得新的进展：比特币现货ETF推出，比特币价格首次突破10万美元。
随着预计将在2025年及以后推出新的加密资产监管框架，这一领域有望迎来进一步的创新与增长。在监管演变的背景下，随着加密货币基础设施的改善和产品类型的丰富，机构采纳率预计将不断提升。2017年引入的现金结算比特币期货，为投资者提供了受监管的交易所衍生品，用于投资和管理加密货币风险。此后，为满足市场对更小规模、更短期限合约的需求，又推出了微型比特币合约和每周五到期的比特币星期五期货（BFF）。
2025年可能是加密货币成为主流资产类别的关键一年——清晰的监管框架、稳健的基础设施、多样化的投资工具和风险管理能力正逐渐齐备。
常见问题
2025年为什么要更重视投资组合多元化？
由于美股市场比重过高且头部公司集中度持续上升，集中风险显著。加之贸易政策、通胀与监管环境的变化，通过多元化分散风险成为2025年的核心投资主题。
国际股市中为什么日本值得关注？
日本经济呈现复苏态势，通胀回归推动企业盈利改善，股市连续两年表现强劲。同时，其与美股的相关性下降，分散配置价值提升。
大宗商品投资中如何选择指数？
需根据投资目标选择指数：追求能源暴露可选产量加权的S&P GSCI；希望行业均衡则可选有权重约束的BCOM。两者在大宗商品牛市中的表现也可能不同。
加密货币是否已经适合机构配置？
随着现货ETF推出、期货产品丰富及监管框架逐渐清晰，加密货币的可投资性大幅提高。👉 探索更多配置策略，可帮助机构更有效管理风险与头寸。
如何应对政策不确定性带来的行业波动？
使用行业期货和期权工具可高效调整特定行业风险暴露，实现对贸易政策影响的战术管理，而不必大幅调整现货头寸。
结语
2025年将是一个充满新法规、新机会与新风险的一年。在贸易政策转变、通胀持续以及投资者对巨型股超高回报趋于谨慎的背景下，市场不确定性加剧。多元化不仅是风险管理的工具，更是捕捉不同市场机会的核心策略。通过股票及另类投资类别的期货与期权产品，投资者可以更精确地管理风险、布局未来。
