加密市场在2024年第四季度迎来显著上涨，主要受美国大选结果的积极市场情绪推动。智能合约平台领域的竞争尤为激烈，以太坊作为领导者表现不及Solana，投资者同时关注Sui和TON等新兴Layer 1网络。
灰度研究团队更新了2025年第一季度的Top 20资产名单，新增六种潜力资产，涵盖DeFi、人工智能代理和Solana生态等主题。以下从行业框架、平台竞争和重点资产三方面展开分析。
加密行业框架与市场概览
灰度加密行业框架（Grayscale Crypto Sectors）为理解数字资产投资全景提供了结构化方法。该框架与FTSE Russell合作开发了加密行业指数系列，用于跟踪和评估不同细分市场表现。
2024年第四季度，加密市场总市值从1万亿美元增长至3万亿美元，涨幅显著。当前数字资产市值规模已与全球通胀挂钩债券市场相当，是美国高收益债券市场的两倍多，但仍小于全球对冲基金行业或日本股市总市值。
市值增长使得更多代币符合行业框架的纳入标准（多数要求最低市值1亿美元）。在本季度指数再平衡中，新增63种代币，总涵盖代币数量达283种。消费者与文化加密行业新增代币最多，反映模因币的持续强势及游戏、社交相关资产的价值提升。
智能合约平台竞争格局
智能合约平台是加密行业中竞争最激烈的领域，各网络在可扩展性、安全性和去中心化之间寻求平衡。
技术设计与取舍
区块链设计需权衡“不可能三角”的三大要素：
- 优先可扩展性：实现高吞吐量和低费用（如Solana）
- 优先安全性与去中心化：可能导致较低吞吐量和较高费用（如以太坊）
不同选择导致各平台在区块时间、交易吞吐量和平均费用方面存在显著差异。
费用收入与价值累积
无论设计取向如何，网络费用收入能力是智能合约平台价值累积的关键驱动力。费用收入通过代币销毁或质押奖励方式回馈网络参与者，与市值存在统计相关性。
本季度灰度研究Top 20名单中的智能合约平台包括ETH、SOL、SUI和OP。👉查看实时链上数据工具可深入了解各平台性能指标。
2025年第一季度Top 20资产分析
灰度研究团队每季度分析数百种数字资产，基于网络增长、基本面可持续性、估值水平和风险因素等标准，评选出潜力最大的20种资产。
本季度核心主题
新增资产主要围绕三大市场主题：
- 美国大选对DeFi和质押监管的潜在影响
- 去中心化AI技术突破及AI代理的区块链应用
- Solana生态系统的持续增长
新增资产详解
Hyperliquid（HYPE） 专为链上金融应用设计的Layer 1区块链，主要应用为全链上订单簿去中心化永续合约交易所。
Ethena（ENA） 推出新型稳定币USDe，通过BTC/ETH多头仓位与永续合约空头对冲支持价值。质押收益来自现货与期货价格差异。
Virtuals Protocol（VIRTUAL） 基于Base网络的AI代理创建平台，支持代币化AI代理的创建和共同所有权，能够自主执行任务并交互。
Jupiter（JUP） Solana上领先的DEX聚合器，TVL位居前列。随着零售交易者涌入Solana生态及 meme币投机情绪升温，有望从中受益。
Jito（JTO） Solana流动性质押协议，采用率显著提升，2024年费用收入超5.5亿美元，财务表现行业领先。
Grass（GRASS） 去中心化数据网络，通过浏览器插件奖励用户分享闲置带宽。收集的数据售予AI公司训练机器学习模型。
持续关注的主题
除新主题外，团队继续看好以太坊扩容方案、资产代币化和去中心化物理基础设施（DePIN）等领域。因此保留Optimism、Chainlink和Helium等资产。
本季度从名单中移除的资产包括TON、Near、Stacks等。这些项目仍具生态价值，但新名单可能提供更优的风险调整后回报。
常见问题
灰度Top 20资产名单的选择标准是什么？ 综合考量网络增长与采用、基本面可持续性、代币估值、通胀水平和潜在尾部风险等多重因素，聚焦下一季度最具潜力的多元化资产。
智能合约平台竞争中什么因素最关键？ 网络费用收入能力是关键价值累积机制，直接影响通过代币销毁或质押奖励回馈网络参与者的能力，与市值存在统计相关性。
新增资产GRASS如何运作？ 通过浏览器插件收集用户闲置网络带宽，用于网络数据爬取，然后将数据售予AI公司训练模型，同时向用户提供补偿奖励。
为什么本季度重点关注Solana生态？ 因零售交易者涌入该网络，meme币和AI代理代币投机活跃，生态内领先应用如Jupiter和Jito有望直接受益于增长趋势。
投资加密资产有哪些主要风险？ 包括智能合约漏洞、监管不确定性以及高价格波动性。Top 20名单内资产均属高风险类别，不适合所有投资者，需根据财务目标谨慎配置。
投资风险提示
加密资产投资存在特有风险，包括智能合约安全漏洞和监管政策变化。Top 20名单内所有资产均具有高波动性，应视为高风险投资品种，不适合所有投资者。任何投资决策都应在投资组合层面进行考量，确保与个人财务目标相匹配。
注：灰度及其关联机构可能持有本文提及的数字资产。所有数据仅供参考，实际持仓可能发生变化。
